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独家丨皓月初升:万字长文解读Terra生态的圣三角

  前几名验证折耳的投票权和控制权;来自terra.stake.id

  对于Terra来说,目前只有130个验证者。随着时间的推移,预计这一数量将增加到300。

  在此快照中,前10名验证者拥有42%的投票权。

  从上面的分类中你可能注意到,前4名验证者拥有的投票权比例也比前10名中的其他成员大。我们可以在下图中更直观地看到这一点。

  截至21年8月3日,目前支付给UST借款人的年利率

  Anchor有一个治理代币,ANC,它被用于流动性挖矿计划,并在一段时间内向借款人支付APR%。这些利率根据借款需求不断波动,在协议的早期阶段已经高达400%。ANC代币本身可用于单边定投和ANC-UST LP池,以产生额外的收益。

  下面是该飞轮的情况,如下图所示:

风险

  Anchor协议中的一个关键风险是当存入的抵押品不能产生足够的年利率来支付UST的贷款人。例如,如果抵押的Luna的收益率只有8%,而你把它乘以2,因为Anchor的抵押率是200%,这只能创造16%的收益率。这比承诺给UST贷款人的20%少了4%。

  为了弥补差额,Anchor Protocol有一个资金库,用来支付差额。在好的时候,任何超过20%的额外Luna收益率都被用来充实资金库。然而,当Luna收益率市场低迷时(通常是在激烈的加密货币崩溃和熊市期间),资金库不断被抽空以支付UST储户。随着加密货币交易员和投资者逃往UST等稳定币并寻求安全收益时,越来越多的用户会存入UST,这使得资金库的消耗速度加快。ANC借款人的奖励上升以弥补(在5月的崩溃中>200%),但这往往不能吸引足够的资金来纠正不平衡。

  用户在5/20之后越来越担心收益率储备会耗尽,因此TerraForm实验室从其稳定储备基金中注入了7000万美元,以继续支付固定年利率。额外的杠杆,如增加LTV到65%,收益率来源的多样化,以及额外的存款资产,如SOL,ATOM和DOT,都是正在采取的措施,以缓解收益率储备的流失。根据提案,这笔资金的注入预计将支持价值5亿美元的存款在1.5年内获得20%的年利率。

  作为超过22%的UST供应的所有者,Anchor预计将得到TerraForm实验室的大力支持,直到他们成为一个自给自足的系统。这对长期发展至关重要,因为依赖Anchor收益的不仅仅是链上协议,还有链下项目,如Chai和Memepay。

  截至21年8月3日,主要Terra协议中的TVL份额

  Anchor是将所有东西粘在一起的胶水,因此可能十分牢固而不会倒塌。

Mirror Finance

  Mirror Finance是Terra生态系统中另一个最大的TVL所有者。在202年12月推出的Mirror是一个协议,它创建了名为mAssets(镜像资产)的合成资产,“镜像”其链外对应的价格。例如,mTSLA将跟踪特斯拉的价格。目前Mirror上列出的资产有mQQQ、mAAPL、mBABA、mTSLA、mNFLX、mUSO、mAMZN、mVIXY、mGOOGL、mTWTR、mMSFT、mSLV和mIAU。用户可以铸造mAssets,进行交换,提供流动性,并进入 “多头 ”和 “空头 ”农场。

  该协议也有自己的原生代币,称为Mirror Token(MIR)。这是用来奖励那些为池子提供流动性的用户,它也可以被用来赚取治理投票权,以及赚取协议的CDP提款费用的一个百分比。

  就像Dai一样,用户投入他们的UST、aUST(在Anchor上存入的收益UST)或mAssets,进入抵押债务头寸(CDP)。这使用户能够铸造mAssets。铸币商必须保持他们的CDP抵押品比率,并可根据需要进行调整。

  多头和空头农场是Mirror V2的新内容。就像它们听起来的一样,它们在有关资产上采取定向头寸,但允许用户赚取MIR的APR。

  空头农场为你借入mAmAsset,并在市场上以UST出售,当你完成后,你必须以UST偿还该金额(购买并归还借入的mAsset)。*

  song农场基本上就是一个LP池,你必须提供mAsset和等价的UST,以获得MIR奖励和池子奖励。

  *提示:你可以通过交换界面在现货持有中购买等量的mAsset,使你的空头农场delta中立。这可以在从Anchor赚取20% APY的基础上进行,因为Mirror让你用aUST作为抵押品!这样,如果你持有的mAsset出现问题,你就可以用它作为抵押。这样一来,如果你做空的mAsset上涨,你就持有等值的标的物,从而偿还你的空头。

  Mirror上的mAssets全天候交易,这意味着你可以在市场时间之外在平台上交易合成股票。当预言机价格和市场价格出现分歧时,往往可以提供有趣的交易机会。

  Mirror出人意料的有机增长部分来自泰国,这是它最大的市场。

  mAassets很容易移动和赎回,例如,你可以在以太坊的Uniswap或Binance Chain的Pancakeswap上交易它们。与Synthetix相比,Synthetix有极高的600%抵押率支持(这侵蚀了投资者的资本效率),只能在Kwenta交易所这样的闭路系统中使用。

  对合成资产的需求促使需求回到UST,就像Anchor一样,引导Terra的生态系统,为Luna和UST提供价值。

链外飞轮:Chai和Memepay

  把所有东西都放在链上的问题,特别是UST与像Luna这样的不稳定货币配对的问题,是它变得很容易受到整个市场的起伏的影响。如果市场急剧下降,收益率也会下降,投资者的借贷欲望也会下降,这就使Anchor的20%年利率飞轮处于危险之中。然后,投资者卖出Luna以保护他们的投资组合的价值,将削弱保持美国国债挂钩的杠杆,你可以很快看到飞轮是如何逆转和走向另一个方向,并有可能创造一个死亡螺旋。

  为了补救这一点,TerraForm实验室需要从区块链和以加密货币为中心的世界以外的地方为其稳定币创造需求。

  Chai和Memepay是链外飞轮,为Terra的原生稳定币如TerraUSD和TerraKRW提供有机需求。

Chai

  Chai App由TerraForm实验室资助,于2019年6月13日推出,是Terra在Terra区块链上建立的首要支付网络。Chai应用程序有一个单一的目的:成为韩国商家的首选支付应用程序。虽然大多数支付应用程序以客户为目标,但Chai做出了重大努力,优先考虑商户。

  他们这样做的原因是,在亚洲,围绕商户的结算时间有很多摩擦。每笔交易的费用可能高达2.7%,结算时间可能需要几天,商家才能在其账户中收到钱。当营运资金紧张,需要在当天或第二天使用时,这就行不通了。就像出租车司机往往会拒绝刷卡,只接受现金那样,因为他们需要马上使用。

  Chai通过使用Terra区块链简化结算时间(几乎是即时的),并将费用削减到1.3%,缓解了这一问题。商家能够通过类似Stripe的SDK结账服务,轻松地将Chai整合到他们的POS终端。目前在韩国有超过1700家商户整合了Chai。

  Chai App继续以稳定的速度增加他们的总用户,平均每天超过5万用户,总用户数为247万。数据来源:https://www.chaiscan.com/

  Chai App继续以稳定的速度增加他们的总用户,平均每天略高于5万用户,总用户数为247万,每年处理的交易量超过20亿美元。就背景而言,Chai应用程序的用户总数相当于韩国人口的5%左右。

  对于终端用户,Chai还提供名为 “boosts ”的功能,这基本上是商家为在该应用程序上出现而支付的不同类型的促销活动。客户可以很容易地在他们感兴趣的商家找到优惠,并点击进去使用。截至2021年5月10日,在Chai整合了Terra Station移动网络后,韩国用户不再需要银行账户来为他们的KRT存款充值。

  为了让我们的飞轮回来,下面是韩国的Chai卡用户购买稳定币时发生的情况。

  •   购买价值1美元的KRT(Terra与韩元挂钩的稳定币)

  •   1美元的Luna被烧毁

  •   Luna的供应收缩,创造价格上涨的压力

  •   更高的Luna价格为该代币创造了更大的价值和稳定性,这为与UST挂钩创造了更强的支持

  • Memepay

      2019年,一款类似的应用程序在蒙古推出,名为MemePay。它的功能既是汇款,也是像Venmo一样的支付应用,可在线和离线使用。该应用程序使用MNT(Terra与蒙古Tugrik挂钩的稳定币)。该应用程序的使用量比Chai小得多,只有3%的蒙古人口使用它,大约有9万名用户。

    其他值得注意的应用程序

    •   Alice应用+卡将利用Anchor的收益率,以一种面向用户的友好方式向用户支付部分股息。

    •   2. Orion Money

        Orion Money的愿景是成为一个跨链的稳定币银行,提供无缝和无摩擦的稳定币储蓄、借贷和消费。在Orion Money稳定币银行内,计划有三个主要产品–Orion Saver、Orion Yield and Insurance和Orion Pay。

        目前,你可以在以太坊网络上存入大量的稳定币,以获取Anchor的收益率。

        3. Pylon协议:是一套储蓄和支付DeFi产品,建立在Anchor协议之上,为用户提供服务。从他们的文件中可以看出,“Pylon引入了一种新的模式,在付款人和受款人、消费者和创造者、赞助人和艺术家、投资者和企业家、借款人和贷款人以及更多的关系之间进行激励调整”。

        目前上线的是一个名为Pylon Gateway的公平项目启动平台,允许用收益率进行众筹。用户将UST存入一个池中,以获得代币分配的份额。项目的代币会根据投资者在池子里的份额按比例分配。Pylon协议的代币 “MINE ”模仿Luna在UST机制中的造币/燃烧作用,吸收项目在Pylon上推出的代币的价值。项目启动产生的收益率中,有高达10%的收益率将用于MINE回购。

        4. Loop Finance – Terra上的第一个AMM Dex

        5. Mars协议 – Terra的借贷协议将向用户发行有抵押和无抵押的债务。用户可以通过押注MARS(类似于寿司)来赚取协议费。

        截至今天,根据@Josephliow的说法,大约50%的即将到来的Terra项目计划以某种方式使用Anchor的收益。

        关于Terra上现有的和即将进行的项目的大量清单(但不是全部!),请看@FlynnToTheMoon的这篇文章。

      Terra的未来是什么?什么是Columbus-5,它是如何改变游戏规则的?

        Terra生态系统正在以惊人的速度增长。下图来自Anchor Protocol,显示了随着时间的推移,存款和借入的UST的增加,其次是锁定在协议中的Luna抵押品的价值。

        TerraUSD(UST)已经闯入稳定币市值的前五名,但要达到大联盟的水平,差距还是很大。尽管如此,在这么多币都失败的情况下,仅次于Dai的表现是一个令人印象深刻的壮举,而且它是前9名中唯一的算法币。Do Kwon表示,他对UST的目标是到年底达到100亿美元,或比现在增长5倍。

        Terra的下一步是什么?下一个最大的更新是Columbus-5。它与我们刚才讨论的许多机制有一些关键的不同,以下是提案中的一些重要变化:

      •   铸币税的分配。目前,该协议将所有的铸币税导向社区基金(用于资助Terra生态系统中的项目),但由于UST在过去一年中增长迅速,该基金目前资金过剩。Col-5将烧掉所有的铸币税。

      •   交换费。目前,所有的交换费都被燃烧。在Col-5中,交换费将被分配给质押者。随着生态系统的不断发展,这应该会增加对Luna质押者的奖励。请记住,这样做的好处是增加UST挂钩的稳定性(由增长支持!)。

      •   一些技术上的变化,如cosmos-SDK的升级和预言机的性能优化。

      •   Terra将包括Cosmos的IBC模块,使Terra核心能够与所有基于tendermint的链 “对话”。这为Terra引入了一个新的互动世界。

      •   这些资金将用于资助Ozone,一个为Terra DeFi生态系统投保的保险协议,而不是烧掉超额的社区资金。这将首先为Anchor协议创建保险。

      • 结论和意见

          Do Kwon对Terra有一个巨大的愿景,而且他们有充足的资本来实现他们的目标。协议、链上和链下三个飞轮的作用是直接推动对UST的需求,这使得Luna通过所涉及的燃烧机制变得更有价值,从而反射性地加强了UST的挂钩。Terra的跨链扩张和伙伴关系的愿景为UST和Terra的产品创造了额外的需求,将继续加强网络。

          由于Anchor是生态系统的关键,我确实相信它可能大到不可能倒塌。但我对ANC流动性挖矿以鼓励永久的借款有些怀疑,当ANC不再有用时,可能没有人需要激励从Anchor借款,而训练轮也会脱落。

          在5月那些命运多舛的日子里,UST的挂钩令人担忧,但这是一个技术问题,即来自Anchor的交易过载塞满了用于读取预言机价格的节点,而不是UST挂钩稳定机制中更根本和严重的缺陷,这让我感到安慰。在市场动荡后不久,Anchor确实引入了一些变化,以减少清算交易的数量,这些交易会堵塞网络并 “挤出 ”预言机投票,Columbus-5将提供更多的mempool优先权,能够将这个问题扼杀在萌芽状态,防止类似的日子再次发生。从那时起,挂钩就不会有超过5%的偏差了。

          在Columbus-5 上,对质押人的奖励增加,同时继续扩大UST,这可能是Luna需要的 “zhupercycle ”催化剂,将使其进入一个长期的增长期。

          以上来自@The_Babylonians的图表显示了达到UST达到Dai等级的途径,而我认为,这在一年内发生的可能性也并不是没有。毕竟用户在一个代表去中心化金融和加密货币所有精神的生态系统中渴望固定收益,这是一个非常有说服力的论点。

          披露:目前我在Luna或Terra生态系统中没有任何投资。

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